SpaceX IPO: крупнейшее размещение в истории как тест на жадность

12 июня на бирже Nasdaq состоится размещение акций SpaceX. IPO объёмом 75 миллиардов долларов претендует на звание крупнейшего в истории мирового фондового рынка. Компанию оценивают в 1,75 триллиона долларов (135 долларов за акцию), что сопоставимо с ВВП Австралии или Испании и превышает капитализацию большинства корпораций мира.

За впечатляющими цифрами скрывается неоднозначная картина. Рост американских индексов в последние годы всё сильнее зависит от горстки технологических гигантов. Искусственный интеллект стал главным драйвером: инвесторы щедро платят за активы, связанные с ИИ, облачными вычислениями и спутниковой связью. SpaceX идеально вписывается в этот тренд – инвесторы покупают не только ракеты и базу на Марсе, но и Starlink, орбитальные дата-центры и самого Илона Маска.

История SpaceX началась в 2002 году, когда Маск вложил около 100 миллионов долларов из средств, полученных после продажи PayPal. Первые три запуска Falcon 1 закончились авариями. Лишь четвёртый в сентябре 2008 года оказался успешным, после чего NASA подписало контракт на 1,6 миллиарда. За 18 лет компания перевернула отрасль: многоразовые ракеты Falcon 9 снизили стоимость запусков, SpaceX стала главным подрядчиком NASA и Пентагона, а Starlink превратился в крупнейшую спутниковую сеть. К началу 2026 года выполнено более 650 орбитальных миссий.

Однако главный источник стоимости сегодня не космос. По итогам 2025 года выручка SpaceX составила около 18,7 миллиарда долларов. Starlink принёс 11,4 миллиарда (более 60%), космические запуски – 4,1 миллиарда, AI-направление – 3,2 миллиарда. При этом прибыль есть только в сегменте Starlink, а консолидированный убыток достиг почти 5 миллиардов. Рост оценки бизнеса поражает: летом 2025 года компанию оценивали в 400 миллиардов, через год – почти в 1,75 триллиона, то есть более чем в четыре раза.

Основной спор вокруг IPO – не в перспективах, а в цене. Организаторы исходят из оценки 1,75 триллиона, что составляет 94–100 годовых выручек. Для сравнения: даже Nvidia в пик AI-бума торговалась с гораздо более низкими мультипликаторами. Осторожные аналитики считают справедливой оценку 1,2–1,5 триллиона. Сторонники компании настаивают, что традиционные методы неприменимы: рынок покупает будущее – глобальный спутниковый интернет, космическую логистику, ИИ и колонизацию Марса. Разница между сценариями – сотни миллиардов.

Спрос на акции оказался колоссальным: книга заявок переподписана в четыре раза – инвесторы подали заявки на сумму более 300 миллиардов долларов. Особую активность проявляют суверенные фонды стран Персидского залива, направляющие миллиарды. Многие управляющие опасаются упустить рост, что вынуждает их продавать другие активы для высвобождения ликвидности. Аналитики сравнивают IPO с гигантским пылесосом, высасывающим средства из других сегментов рынка.

Среди розничных инвесторов также наблюдаются тревожные симптомы. Распространяются истории о людях, занимающих деньги у друзей и закладывающих дома ради покупки акций. Подобное поведение сопровождало пузыри доткомов, криптовалют и мем-акций. На Уолл-стрит такие рассказы воспринимают как предупреждение. На фоне подготовки к IPO биткоин просел до $61 156,75 (потеря 18% за неделю), а золото потеряло около 20% – аналитики связывают это с распродажами для сбора наличных.

Примечательно, что ещё до начала торгов компания Leverage Shares запускает фонд 2X Short SpaceX ETF (тикер SSPC), позволяющий делать двойную ставку на падение акций. Обычно такие инструменты появляются спустя месяцы после IPO. Рынок оказался поляризован: одни готовы покупать практически по любой цене, другие заранее готовятся к обвалу.

Для российских инвесторов участие в IPO технически возможно, но осложнено. После санкций прямой доступ к американскому рынку через традиционных брокеров затруднён. Варианты: наличие счёта у иностранного брокера в дружественной юрисдикции, участие через зарубежные структуры российских брокеров или покупка акций на вторичном рынке после начала торгов. При этом сохраняются валютные ограничения, санкционные риски и сложности с переводом средств.

Скептики не оспаривают заслуг SpaceX, но предупреждают о завышенной цене. По оценкам аналитического сообщества РДВ, потенциальное падение стоимости акций после IPO может составить 54–66%. Особые сомнения вызывает вклад ИИ в стоимость компании – значительная часть инвестиционной истории строится на ожиданиях, которые пока не подкреплены финансовыми результатами. Прецеденты уже были: великие компании могут оказаться плохими инвестициями, если куплены слишком дорого.

Предстоящее IPO становится проверкой для всего мирового рынка. Инвесторам предстоит решить, готовы ли они платить любую цену за технологическое будущее, или же за несколькими годами роста рынок приблизился к черте, за которой ожидания отрываются от реальности. Рекордная оценка, кредиты ради покупки акций, ранние инструменты для игры на обвал и прогнозы падения более чем на 50% – сочетание факторов, напоминающее прошлые финансовые пузыри. Через несколько лет это размещение могут вспоминать как начало новой эпохи или как момент пика инвестиционной эйфории.